Proyecto Sibila: una transacción que marca el mercado de activos improductivos

El sector financiero español registra una de las operaciones de NPL más relevantes de los últimos años. Banco Sabadell ha completado la venta de una cartera de préstamos impagados con un valor nominal de 3.100 millones de euros al fondo noruego Axactor, en una transacción conocida como Proyecto Sibila que refuerza la estrategia de saneamiento de balance de la entidad catalana.

La cartera incluye aproximadamente 100.000 préstamos sin garantía (unsecured) concedidos tanto a particulares como a empresas. El perímetro de la operación abarca créditos al consumo, tarjetas de crédito, préstamos personales, financiación a pymes y descubiertos bancarios, según información procedente de fuentes del mercado y del despacho legal RocaJunyent, que ha asesorado la transacción junto a Alantra como asesor financiero.

Esta desinversión representa la mayor venta de activos morosos realizada por Banco Sabadell desde el acuerdo firmado con Cerberus antes de la pandemia, consolidando el compromiso de la entidad con la optimización de su estructura de balance y la liberación de capital regulatorio.

Desde el punto de vista estratégico, la operación permite a Sabadell liberar provisiones de forma significativa, dado que el riesgo asociado a estos activos ya estaba completamente provisionado en balance. Aunque la transacción no implica una reducción directa de la tasa de morosidad, sí contribuye a optimizar la gestión de activos improductivos y a mejorar los ratios de eficiencia operativa de la entidad.

El volumen de la transacción destaca especialmente en un contexto en el que la mayoría de las operaciones de compraventa de carteras de deuda en España se sitúan habitualmente por debajo de los 500 millones de euros. Esta magnitud convierte al Proyecto Sibila en un referente del mercado y evidencia la capacidad de ejecución tanto del vendedor como del comprador en operaciones de gran complejidad.

Para Axactor, esta adquisición refuerza su posición como uno de los principales actores en el mercado español de deuda fallida. El fondo noruego especializado en gestión de deuda ha sido especialmente activo en los últimos años, participando en múltiples procesos competitivos, especialmente en operaciones impulsadas por Sareb, la sociedad de gestión de activos procedentes de la reestructuración bancaria.

Entre sus transacciones recientes más destacadas, sobresale la compra del Proyecto Florencia a Sareb en diciembre de 2025, con un valor nominal de 1.400 millones de euros, así como operaciones anteriores como el Proyecto Génova (1.500 millones) y el Proyecto Victoria (3.000 millones), todas ellas centradas en deuda sin garantía y financiación a pequeñas y medianas empresas.

Este dinamismo confirma el interés continuado de los inversores internacionales por el mercado español de NPL, en un entorno marcado por la reducción progresiva de los volúmenes disponibles tras años de desapalancamiento bancario y mejora de los indicadores de calidad crediticia del sistema financiero español.

El mercado español de activos improductivos ha experimentado un ajuste significativo en los últimos años, con entidades financieras reduciendo de forma acelerada sus niveles de NPL tras la crisis financiera de 2008 y la posterior crisis sanitaria. Según datos del Banco de España, la ratio de morosidad del sector bancario español se ha reducido desde máximos superiores al 13% en 2013 hasta niveles cercanos al 3% en la actualidad.

En este escenario de menor disponibilidad de activos, las grandes operaciones son cada vez menos frecuentes, lo que otorga mayor relevancia a transacciones como la de Sabadell y Axactor. La operación refleja una tendencia hacia carteras más segmentadas y procesos más competitivos, en los que los inversores especializados con capacidad de gestión y plataformas de servicing propias mantienen un papel protagonista.

La operación de Proyecto Sibila evidencia que, pese a la reducción del stock de deuda problemática en España, siguen existiendo oportunidades relevantes para inversores con capacidad de gestión, conocimiento del mercado local y escala operativa suficiente para absorber carteras de gran volumen.

Asimismo, refuerza la estrategia de las entidades financieras españolas de continuar optimizando sus balances, no solo mediante reducción de morosidad, sino también a través de la liberación de capital y provisiones en carteras ya deterioradas, permitiendo redirigir recursos hacia el negocio de nueva producción y la transformación digital.

El cierre de esta transacción se produce en un momento en el que el sector financiero español mantiene una sólida posición de solvencia y rentabilidad, con niveles de capital regulatorio holgados y una mejora sostenida de la calidad de los activos. La venta de carteras NPL se consolida así como una herramienta estratégica de gestión más que como una necesidad urgente de saneamiento, a diferencia de lo ocurrido en años anteriores.

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