La Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb) ha cerrado la venta de una cartera de créditos fallidos valorada en 1.500 millones de euros a la compañía noruega Axactor. Esta operación, denominada Génova, representa la única transacción de este tipo que el conocido como banco malo realizará durante 2024, según confirman fuentes del sector financiero.

La cartera está compuesta por préstamos improductivos sin garantía hipotecaria, también conocidos en el sector como créditos unsecured o sin colateral inmobiliario. El asesor financiero que ha coordinado esta compleja operación ha sido la consultora internacional PwC, que ha facilitado el proceso de due diligence y negociación entre ambas partes.

Estrategia de desinversión del banco malo en activos tóxicos

Inicialmente, Sareb había preparado el mercado para realizar dos grandes transacciones simultáneas. Además de la cartera Génova, la entidad pública tenía previsto traspasar otra cartera denominada Guiza, valorada en 800 millones de euros en préstamos con garantía hipotecaria. Sin embargo, finalmente ha decidido no ejecutar esta segunda operación, concentrando sus esfuerzos únicamente en la venta a Axactor.

Esta no es la primera vez que Axactor adquiere activos de Sareb. En 2023, la firma noruega ya compró la cartera Victoria, la mayor operación de la historia del banco malo por volumen nominal, con un valor de 3.000 millones de euros. Esta relación comercial consolidada facilita los procesos de transferencia y gestión posterior de los activos.

Es importante destacar que los 1.500 millones de euros corresponden al valor nominal de los créditos, mientras que el precio real de la transacción es significativamente inferior, aunque no ha trascendido públicamente. Esta diferencia es habitual en el mercado de NPL (non performing loans) o préstamos morosos, donde el descuento refleja la dificultad de recuperación de estos activos.

Axactor, empresa cotizada en la bolsa de Oslo, se especializa en la compra de carteras de créditos improductivos a entidades financieras. Su modelo de negocio se basa en adquirir estos activos con descuento y posteriormente gestionar el cobro de la deuda mediante diferentes estrategias de recuperación, generando rentabilidad en el proceso.

El origen y evolución de Sareb

Desde su creación en 2012, Sareb nació con más de 200.000 créditos e inmuebles procedentes de las cajas de ahorros con problemas vinculados al sector inmobiliario durante la crisis financiera. La sociedad arrancó su actividad con un balance de 50.781 millones de euros en activos tóxicos. Hasta la fecha, ha logrado reducir este volumen en 24.456 millones de euros, manteniendo actualmente 8.795 millones en préstamos fallidos y 14.309 millones en inmuebles.

El cambio de estrategia de Sareb en los últimos años ha sido notable. La entidad presidida por Javier Torres ha modificado su enfoque de ventas masivas de grandes carteras, priorizando ahora la transformación de créditos fallidos en inmuebles mediante adjudicación judicial y su posterior comercialización en el canal minorista. Aunque este proceso requiere más tiempo, permite obtener un mayor retorno económico para la entidad pública.

En sus primeros años de actividad, Sareb traspasó numerosas carteras a fondos de inversión internacionales como H.I.G., Deutsche Bank, Bank of America Merrill Lynch, Canyon y Oaktree, entre otros. Estas operaciones permitieron una rápida reducción del balance, aunque con menores márgenes de recuperación.

Estructura de propiedad y objetivos de amortización

Desde 2022, Sareb es una entidad de control público, con el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) controlando el 50% del capital. El FROB depende del Ministerio de Economía, actualmente dirigido por Carlos Cuerpo. No obstante, la sociedad mantiene inversores privados significativos: Santander posee el 22,2% del capital, CaixaBank el 12,2% y Sabadell el 6,6%.

Los ingresos generados por operaciones como la venta de la cartera Génova tienen un destino prioritario: amortizar la enorme deuda de Sareb. El banco malo se endeudó inicialmente en 50.781 millones de euros para adquirir los activos problemáticos de las entidades financieras rescatadas. Uno de sus objetivos fundamentales es reducir progresivamente este pasivo, que cuenta con el aval del Tesoro Público.

Durante el ejercicio 2023, la empresa pública logró amortizar 1.068 millones de euros de deuda, dejando el endeudamiento pendiente en 29.413 millones de euros. La venta de carteras de créditos improductivos como Génova contribuye directamente a este proceso de desapalancamiento, generando la caja necesaria para cumplir con el calendario de amortizaciones.

El periodo de vida de Sareb está establecido hasta 2027, fecha límite para completar su misión de liquidación ordenada de los activos tóxicos del sistema financiero español. Con el tiempo cada vez más ajustado, la entidad debe equilibrar la velocidad de desinversión con la maximización del valor recuperado, un desafío complejo en el actual contexto de mercado inmobiliario y financiero.

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